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　　今年一季度融资规模明显增长，广义货增速创下去年3月以来的新高。其中一季度流向企业部门的信贷融资占比达77.1%，较去年同期大幅提升，信贷投向结构逐渐改善优化。

　　货增速的回升，得益于投放带来的有效货创造，也因为在积财政政策下，减税降费促进了企业流动改善，企业投资意愿和居民消费意愿逐步改善。金融活水滋养实体经济的力度进一步增。

　　中国人民银行近公布的数据显示，2019年一季度融资规模增量累计为8.18万亿元，比上年同期多2.34万亿元，其中3月份融资规模增量为2.86万亿元，比上年同期多1.28万亿元。3月末，广义货（M2）余额188.94万亿元，同比增长8.6%，创下去年3月以来的新高。

　　人民对融资规模增长贡献了超一半的增量，一季度人民增加5.81万亿元，同比多增9526亿元。3月人民增加1.69万亿元，同比多增5777亿元，较2月有显著提升。其中，居民短期增加4292亿元，创历史新高。

　　、地方专项增幅较大，带动融资规模增长

　　中国人民大学重金融研究院副院长董希淼认为，总体来看，3月份广义货增速、融资规模增量、新增信贷等关键数据增高，是前期货政策、减税降费等措施发挥作用的体现，同时企业需求也在逐渐恢复，金融活水滋养实体经济的力度进一步增。

　　从融资规模的内部结构来看，仍然是资金投放主力，其次还包括委托、信托和未贴现的银行承兑汇票等表外非标融资，企业券、股票、地方专项。

　　新时代证券席经济学家潘向东分析，是融资规模增长的重要来源，非标融资逐步转正，地方专项大幅增加并提前发行，都带来了融资规模的增长。

　　具体来看，去年相关部门整银行表外业务，清理在通道内空转的信托和委托，两项业务增速下降。央行新数据显示，一季度委托减少2278亿元，同比少减1031亿元；信托增加836亿元，同比多增109亿元，是近一年以来的单月新高，表外业务有保有，开始复苏回升。而地方专项规模则快速增长，到3月末，地方专项券余额达到7.81万亿元，同比增长40.4%。

　　民生银行席研究员温彬认为，总体来看，3月融资规模增速逐渐企稳回升，市场流动处于合理充裕水平，居民部门和企业部门信贷有所改善，金融支持实体经济力度增。下阶段，在融资规模“量”的改善况下，应更加关注政策导的通畅和“价”的合理，不断推进实体经济融资成本降低。

　　信贷投向结构优化，企业融资环境改善，需求增加

　　3月，人民增加1.69万亿元，同比多增5777亿元，较2月有显著提升。

　　温彬分析说，3月居民部门和企业部门、新增短期和新增中长期都创下历年或近年3月增量的新高，各项数据的全面改善推动人民超预期增长。

　　居民方面，3月末，居民短期增加4292亿元，创月度历史新高。居民短期的主体是消费，过去几年，房地产市场的回暖，往往与消费的增长趋同，部分消费有流入房地产市场的迹象，因而相关部门出台政策，明令止商业银行发放无指定用途的个人消费，防止作为付流入房地产市场，一度导致消费增速下降，目前开始复苏回暖。

　　企业方面，3月企业新增1.07万亿元，同比多增5047亿元。其中，中长期同比多增约1960亿元，票据融资同比多增约1100亿元。

　　企业中长期新增增长，表明企业的需求逐步回升。央行近发布的《2019年第一季度银行家问卷报告》显示，一季度企业总体需求指数为70.4%，比上季提高7.4个百分点。其中制造业需求指数为62.5%，比上季提高3.9个百分点，大中小各类型企业融资需求均提升。

　　信贷投向结构逐渐改善优化。“3月份通常是财政存款下放月，货投放力度加大，加之多次定向降准后，银行体系流动也相对充裕，这为信贷的增长创造了良好的流动环境。”交通银行席经济学家连平说，一季度新增5.81万亿元人民中，2.57万亿元投向企业部门中长期，1.38万亿元投向居民部门中长期。一季度流向企业部门的信贷融资占比达到77.1%，较去年同期的61.6%大幅提升，显示出2019年信贷支持实体经济的力度明显增。

　　市场流动相对充裕，金融机构配置资产的积增

　　3月末，M2同比增长8.6%，增速出现明显，达到13个月以来的新高。连平分析认为，3月，除信贷超预期增长因素以外，M2明显的原因是市场流动相对充裕，金融机构配置资产的积增，信用创造能力增。年初，金融机构配置券资产的积高，目前随着股市回暖，金融机构参与权益类资产的积也在增。加上今年减税降费政策正在逐步落地，财政持续发力，助推M2大幅增长。

　　潘向东认为，M1、M2增速同时回升，显示市场流动保持在合理充裕水平。“货增速的回升，既得益于投放带来的有效货创造，又是因为在积财政政策之下，减税降费政策措施促进了企业流动改善，企业的投资意愿和居民的消费意愿逐步改善。此外，本月M0同比增速由-2.4%回升至3.1%，M1由2%回升至4.6%，映出企业流动正在改善。

　　《 人民日报 》（ 2019年04月19日 10 版）